Adecco en Manpower waanden zich veilig in de top van de uitzendmarkt, tot
Randstad begin december het feestje verstoorde. Als de overname van Vedior
slaagt, wordt de Nederlandse uitzender in één klap de tweede speler ter
wereld.

Het Zwitserse Adecco, de mondiale nummer één, zal een daad willen stellen,
denken beleggers. Daarom speculeerden zij de afgelopen weken op een overname
van USG People door Adecco.

  • Wat is het?

De Klik & Klaar Performance Note Uitzendbureaus, waarop beleggers tot 11
januari 2008 kunnen inschrijven, speelt in op verdere verwikkelingen in de
uitzendbranche.

Het product richt zich op USG People en Adecco via gecompliceerde
optieconstructies. Elk halfjaar wordt de actuele koers van de twee aandelen
naast de startwaarde van 11 januari gelegd.

Als beide aandelen op het meetmoment het beginniveau overtreffen of hooguit
tien procent in waarde zijn gedaald, wordt de Klik & Klaar Note
vervroegd afgelost. Dan krijg je je inleg van duizend euro per certificaat
terug en 9,5 procent winst voor elk halfjaar dat de Note heeft gelopen.

Laat één van de fondsen een koersdaling van meer dan tien procent zien, dan
loopt het ABN Amro-product door en moet je een halfjaar wachten.

  • Wat levert het op?

Na vier jaar rekent ABN Amro sowieso af. Alles draait uiteindelijk om het
minst presterende aandeel.

Is de koers van het slechtst presterende aandeel na vier jaar tien tot dertig
procent gezakt, dan ontvang je je inleg terug. Is het achterblijvertje
harder gezakt, dan zakt je rendement met hetzelfde percentage.

Spekkoper ben je als de koers van Adecco of USG People bij de start meer dan
tien procent daalt en na vier jaar hoger eindigt dan 90 procent van de
startwaarde. Dan ligt een rendement van 76 procent (8 keer 9,5 procent) in
het verschiet.

Per saldo heb je pech als het ene fonds een flink sprintje trekt, terwijl het
andere na vier jaar meer dan tien procent is gedaald. De koerswinst van de
topper gaat dan aan je neus voorbij.

  • Wat zijn de risico’s?

Tegen een forse koersdaling ben je niet beschermd. In het meest extreme
scenario gaat je volledige inleg in rook op.

  • Wat kost het?

Behalve emissiekosten van één procent betaal je nog twee procent overige
kosten, ongeacht de looptijd van het product. Deze zijn in de uitgiftekoers
verwerkt.

  • Zijn er alternatieven?

Wie gokt op overnamespektakel in de uitzendbranche, kan ook beleggen in
individuele aandelen. Die zijn goedkoper en leveren - anders dan de Klik &
Klaar Note - dividend op. Bovendien zit je niet vast aan een minimale inleg
van duizend euro en kun je op elk gewenst moment uitstappen.

Het enige pluspunt van het ABN Amro-product is de bescherming tegen geringe
koersdalingen. De vermeende relatie met overnameperikelen rond Adecco en USG
People is nogal willekeurig.

Al met al is deze belegging een wilde gok, waarbij de prestaties van het
achterblijvende aandeel doorslaggevend zijn.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl